財經(jīng)網(wǎng)資本市場訊 繼億緯鋰能（300014.SZ）與恩捷股份（002812.SZ）設(shè)立合資公司建設(shè)高性能鋰電池隔膜項目后，寧德時代（300750.SZ）也大手筆“綁定”恩捷股份，以保證未來5年得隔膜供應(yīng)。
11月10日，恩捷股份披露，擬與寧德時代合資設(shè)立平臺公司，主要從事投資干法隔離膜及濕法隔離膜項目，總投資額為80億元。
據(jù)中信證券預(yù)計，2021-2025年，全球鋰電池隔膜需求從60億平米增至201億平米，預(yù)計隔膜在未來兩年仍供不應(yīng)求。
寧德時代“綁定”恩捷股份，建設(shè)36億平干濕法隔膜項目
公告顯示，恩捷股份與寧德時代約定于華夏境內(nèi)共同投資設(shè)立一家有限責(zé)任公司作為平臺公司，主要從事投資干法隔離膜及濕法隔離膜項目。
平臺公司得總投資額為80億元，注冊資本為15億元。其中，先由恩捷股份出資7.65億元設(shè)立平臺公司，在滿足協(xié)議約定得先決條件后，寧德時代對平臺公司增資7.35億元。增資完成后，恩捷股份持有平臺公司51%股權(quán)，寧德時代持有平臺公司49%股權(quán)。
平臺公司設(shè)立后將投資設(shè)立濕法隔離膜項目公司，平臺公司持有百分百股權(quán)，規(guī)劃產(chǎn)能為16億平/年。同時，平臺公司設(shè)立后將與江西恩博合資設(shè)立干法隔離膜項目公司，由平臺公司和江西恩博共同持有干法隔離膜項目公司股權(quán)，規(guī)劃產(chǎn)能為20億平/年。
除了合資新建鋰電隔膜產(chǎn)能外，寧德時代還與恩捷股份就未來五年得隔膜供應(yīng)簽署協(xié)議。
根據(jù)公告，寧德時代與恩捷股份定期就采購訂單進(jìn)行約定，在協(xié)議簽署后得5年時間內(nèi)，恩捷股份在全球供貨得全資子公司得濕法隔離膜產(chǎn)品向?qū)幍聲r代優(yōu)先供應(yīng)；寧德時代優(yōu)先對該等公司出貨進(jìn)行采購。具體定價以雙方簽署得采購協(xié)議為準(zhǔn)。
恩捷股份表示，隨著全球范圍內(nèi)新能源汽車得增長以及儲能市場得快速興起，新能源市場對鋰電池隔離膜得需求量將迅速擴大，市場前景廣闊。本次公司與寧德時代開展合作，旨在整合雙方優(yōu)勢資源，充分發(fā)揮雙方得競爭優(yōu)勢，合作共贏，符合公司發(fā)展戰(zhàn)略。
公開資料顯示，恩捷股份成立于2006年，以煙盒、無菌包裝等傳統(tǒng)包裝材料業(yè)務(wù)起家。2018年通過收購上海恩捷進(jìn)軍濕法隔膜行業(yè)，迅速成長為隔膜龍頭企業(yè)，主營業(yè)務(wù)包含隔膜、BOPP膜、無菌包裝等。其中，鋰電池隔離膜與BOPP薄兩大膜類產(chǎn)品占公司營收比重超過80%，成為公司業(yè)績增長得主要驅(qū)動力。
受益于新能源汽車行業(yè)得快速發(fā)展以及隔膜產(chǎn)能順利釋放，2021年前三季度，恩捷股份實現(xiàn)營收53.68億元，同比增長107.97%；歸母凈利潤17.51億元，同比增長172.06%。
恩捷股份擬與寧德時代開展合作得公告發(fā)出后，二級市場也應(yīng)聲給出了正向反饋。截至11月11日收盤，恩捷股份報收268.49元/股，上漲1.55%，年內(nèi)股價漲幅為89.62%，總市值為2396.02億元；寧德時代報收655.85元/股，上漲1.21%，總市值為1.53萬億元。
鋰電池隔膜供需或反轉(zhuǎn)，頭部企業(yè)加速“合縱連橫”
作為鋰電池四大主要原材料之一，隔膜位于鋰電池正極與負(fù)極之間，主要作用是防止兩極因接觸而短路，其性能直接影響鋰電池得放電容量、循環(huán)使用壽命與安全性能，根據(jù)技術(shù)路線得不同，可分為干法隔膜和濕法隔膜兩種。
與其他電池材料相比，隔膜技術(shù)壁壘較高且需要較高得資金投入，生產(chǎn)設(shè)備供應(yīng)仍存在瓶頸，主要依賴日本、德國設(shè)備制造商，擴產(chǎn)周期約2-3年。
而在下游市場方面，由于行業(yè)競爭激烈，在鋰電池正極、電解液等環(huán)節(jié)材料紛紛漲價得情況下，今年隔膜產(chǎn)品價格相對平穩(wěn)。據(jù)光大證券研報，2021年10月干法隔膜得均價為0.95 元/平方米，濕法隔膜得均價為2元/平方米，價格接近底部。
不過，隨著下游新能源動力電池需求持續(xù)高增長，包括儲能市場也迅速釋放鋰電池產(chǎn)品需求，鋰電池隔膜得需求隨之攀升，將帶動產(chǎn)品價格上漲。
光大證券分析稱，2021年國內(nèi)隔膜得需求量約82億平米，2025年隔膜需求將增至291 億平方米。由于隔膜產(chǎn)業(yè)有著投資較大、建設(shè)周期長、良品率低等特點，因此隔膜投產(chǎn)周期較長，預(yù)計未來隔膜產(chǎn)能增量有限。未來1-2年隔膜擴產(chǎn)主要集中在龍頭企業(yè)，隔膜供給增量有限，行業(yè)供需錯配格局有望持續(xù)。
鑫欏鋰電則認(rèn)為，鋰電隔膜得供需結(jié)構(gòu)正在反轉(zhuǎn)，鋰電隔膜行業(yè)有望在明年迎來超預(yù)期得市場表現(xiàn)。目前包括恩捷股份、星源材質(zhì)、中材科技在內(nèi)得一線廠商均已針對部分客戶部分規(guī)格進(jìn)行了一輪得市場價格調(diào)整，整體調(diào)整幅度在10%左右，針對一線動力電池廠商得價格目前仍在商談，鋰電池隔膜有望在明年開始兌現(xiàn)全面漲價預(yù)期。
在動力電池賽道愈發(fā)擁擠，原材料供應(yīng)趨緊得當(dāng)下，頭部電池廠商已紛紛通過簽訂長期合同或合資設(shè)廠得方式保障其原料供應(yīng)穩(wěn)定和降低成本。面對未來可能出現(xiàn)供需錯配得情況，繼鋰電池正極、電解液等環(huán)節(jié)后，鋰電池隔膜也成為頭部企業(yè)爭相布局得焦點。
8月31日，干法隔膜龍頭星源材質(zhì)（300568.SZ）公告稱，公司擬與LG新能源簽訂《供應(yīng)保證協(xié)議》，約定公司向LG新能源供應(yīng)濕法涂覆鋰離子電池隔膜材料，協(xié)議金額約43.11億元，協(xié)議期限自協(xié)議生效之日起4.5年內(nèi)有效。
9月22日，恩捷股份與億緯鋰能同時發(fā)布公告稱，雙方擬在荊門成立合資公司，計劃投資52億元建設(shè)年產(chǎn)能為16億平米濕法基膜以及與之產(chǎn)能完全匹配得涂布膜，并優(yōu)先向億緯鋰能及其子公司供應(yīng)。
華福證券分析認(rèn)為，隨著擴產(chǎn)產(chǎn)能逐步達(dá)產(chǎn)，2023年以后隔膜供需關(guān)系將有所緩解。
李璐/文
